2012年软件和信息技术服务业投融资发展概况

软件和信息服务行业逐渐成为投资热点行业，投资规模和案例数基本呈逐年增加势头，以移动互联网和下一代互联网、云计算、大数据、导航及位置服务为代表业务的泛软件企业正在逐步取代传统软件企业的行业地位，成为新兴投资焦点。

一、基本情况

2012年，国内宏观经济增速持续放缓，内需减少，大宗商品价格疲软。证券监管政策越发严格，伴随着证监会一系列新股发行制度陆续出台，市盈率不断下降，上市新股频频破发，二级市场一片惨淡。中国股权投资市场在经历了多年的增长后，逐渐面临着退出和回报的巨大压力，活跃度自2011年第四季度开始即呈现下滑态势，进入2012年以来，随着宏观经济及资本市场的持续低迷，股权融资市场投资规模一直保持较低水平。

从投资数据来看，2012年中国VC/PE市场“寒冬”也在软件和信息技术服务业得到充分体现。据统计，2012年中国软件和信息技术服务业共披露案例268起，投资总额57.99亿美元，相比2011年分别下降43.3%和46.5%（见图1）。2011年，以“烧钱”模式为主导的电子商务引导了中国互联网行业乃至软件和信息技术服务业新一轮的融资高峰，融资规模出现爆发式增长。进入2012年，互联网尤其是电子商务行业投资“降温”明显。究其原因，一方面经过融资高峰后，市场容量已趋于饱和，融资活跃度的下降应属正常现象；另一方面，中国企业赴美上市受阻，互联网行业投资退出机会大大减少，进而导致投资者更加谨慎。此外，诸多电子商务企业迟迟无法实现赢利，中国互联网公司自身商业模式可能存在的缺陷，也对投资者带来了负面影响。

考虑到目前宏观经济及资本市场呈现回暖迹象，加上2012 年市场“寒冬”中企业估值理性回归，预计2013年中国VC/PE投资活跃度将有所增长，投资规模将出现反弹。

二、投融资主要数据

股权投资指对所有IPO之前及之后（指PIPE投资）企业进行的股权或准股权直接投资，包括处于种子期、初创期、扩张期、成熟期阶段的企业。本书将股权投资分为创业投资（VC）和私募股权投资（PE）：创业投资指对初创或未成熟时期，但可能发展迅速，未来有望成为具有良好发展前景的中小企业的投资行为；私募股权投资指对具有大量和稳定现金流的成熟企业进行的股权投资，包括成长资本、PRE-IPO资本等。

2012年，中国软件和信息技术服务业创业投资案例234起，总金额20.57亿美元，平均投资金额879万美元；私募股权投资案例34起，总金额37.41亿美元，平均投资金额1.1亿美元（见图2和图3）。私募股权投资主要案例包括阿里巴巴集团因回购雅虎持股引入20亿美元PE投资、京东商城引入4亿美元新一轮融资等，两个特殊案例大幅拉升了平均投资额。

三、投融资细分行业

从互联网、IT、移动互联网三大类看，2012年，互联网类企业投资表现活跃，随着移动互联网智能终端的日趋普及以及应用商店商业模式的完善，移动互联网业逐步超过传统IT产业成为投资热点（见图4）。预期未来移动互联网行业将会创造更多的机会和发展空间，其投资的数量和规模将继续保持强劲增长。

（一）互联网行业

2012年中国互联网细分行业投融资情况如表1所示。

从2012 年互联网行业各细分领域的投资情况来看，电子商务无疑最为活跃，披露案例54起，占比为40.6%，由于阿里巴巴集团、京东商城等融资案例，电子商务行业融资规模也远高于其他细分行业。近两年来，垂直细分领域电子商务逐渐成为投资者关注重点，如奢侈品、酒类、鞋包、家居电子商务等，均有多起案例披露。相比之下，平台电子商务行业格局已基本明晰，团购网站行业深陷亏损与恶性竞争漩涡，投资已基本处于停滞状态。

电子商务上游入口相关产业融资保持活跃，如蘑菇街、美丽说、返还网、聚淘网等导购、比价、返利网站于2012年相继获得新一轮融资。随着电子商务网站获得新用户的成本越来越高，入口型网站成为各大巨头争夺的重点，在上述融资案例中，行业战略投资者也扮演了重要角色。

尽管团购网站行业仍未从“泡沫”中恢复，但O2O依然是投资者投资电子商务领域新模式的主要着眼点，2012年大众点评网、街库网、到喜啦、途家网等网站新一轮融资的完成，均显示出O2O商业模式的吸引力。作为O2O基础设施的“支付”环节，未来也有望在移动领域实现突破，进而加速互联网与移动互联网之间的融合。

网络游戏投资活跃度仅次于电子商务，披露18起案例、投资总额约1.43亿美元。近年来，客户端游戏市场已趋于饱和，网页游戏投资价值则逐渐凸显，后者较强的变现能力使得其成为互联网领域少数盈利状况良好的细分行业，并因此成为投资者持续关注的热点。

行业网站披露投资案例16起、投资总额约0.98亿美元，投资活跃度居于第三位。2012年获融资的行业网站涉及诸多垂直细分领域，如文学、音乐、教育、医疗、旅游、金融、机械等，显示出传统产业“互联网化”过程中细分领域蕴涵的投资机会。与此类似的则是社交网络，2012年该领域投资同样集中于垂直细分领域，如电子商务社区、美食分享社区、亲子社区等。考虑到电子商务领域垂直细分B2C网站投资的活跃，对垂直细分市场的挖掘，已成为互联网行业投资的主要趋势。

（二）移动互联网行业

2012年中国移动互联网细分行业投融资情况如表2所示。

移动互联网分为基础应用、工具类应用、社交娱乐应用、生活服务应用、手机游戏、移动电子商务、移动营销7个细分行业。2012年上述细分行业投资活跃度差距并不明显，一定程度上显示出移动领域投资格局并不明朗。

在上述细分行业中，2012年投资最为活跃的为社交娱乐应用及生活服务应用，均披露8起投资案例。社交娱乐应用行业融资企业包括移动社交、手机视频、图片分享等，其中最值得关注的是陌陌科技获得阿里巴巴、经纬创投等联合注资。目前在中国移动社交领域尚未出现绝对领先者，陌陌主打陌生人社交，与源于腾讯平台熟人社交关系的微信产生差异化竞争。陌陌的成功，也验证了在移动领域仍存在不受互联网行业格局限制的庞大市场空间。生活服务应用行业涉及诸多细分领域，如餐饮（食神摇摇）、健康管理（杏树林）以及生活服务信息平台（易手邦）等。

移动电子商务及手机游戏行业均披露7起投资案例，活跃度并列第二位。电子商务在移动领域的应用更多结合了O2O模式，如酒店预订、服务折扣等，移动领域电子商务服务也同样受到投资者关注，如移动电子商务服务商耶客网即获得顺为基金、IDG资本的联合注资。此外，作为移动电子商务基础设施的支付相关应用同样受到投资者青睐，如灵动快拍、乐刷等。手机游戏在整个网络游戏领域已成为新的投资热点。2012年获融资的案例中，手机游戏平台及开发商均有涉及。

基础应用行业披露6起案例，因起家于MIUI系统，小米科技被纳入基础应用行业，并使得该行业投资总额居于首位。此外，该行业还涉及多起应用平台、浏览器、信息输入等细分领域融资案例，如应用汇、百纳信息（海豚浏览器）等。移动营销行业同样披露6起案例，包括力美广告、安沃传媒、指点传媒、悠悠村等。移动营销作为移动领域具有较强变现能力的细分行业，受到投资者持续关注。早在2011年即有多盟、有的放矢等多家移动广告公司获得VC注资。

总体来看，由于移动互联网产业发展仍处于起步阶段，上述细分行业均有巨大市场潜力与未知风险，投资者更多采取“撒网式”的多元化布局，而非专注于特定细分行业，因此各领域投资活跃度差距并不明显。未来，随着移动互联网基础设施及行业环境（如支付手段、技术标准、用户习惯等）的完善，盈利模式将逐渐明晰，投资者的价值判断标准也将进一步明确。

四、投融资案例

2012 年已披露投资金额案例前十名共计融资29.11 亿美元，占已披露融资金额总量的50.20%；从所属行业看，电子商务5起，网络社区、移动互联网基础应用、应用软件各1起，迅雷属于网络下载工具，丁丁网则是本地生活服务平台（见表3）。

这些案例中，从2010 年秋开始，围绕着回购股权，阿里巴巴、雅虎、软银的博弈尤其引人注目，阿里巴巴集团拥有世界最大的B2B平台，中国最大的C2C平台——淘宝集市和中国最大的B2C平台——天猫，2012年9月，阿里集团引入PE融资回购雅虎股权，对中国电子商务行业的发展进程产生了重大影响。

2005年，雅虎用10亿美元及其在华业务中国雅虎换取了阿里巴巴集团40%的股份，从2005年到2010年，阿里集团的强劲增长超出所有人的预料；与此同时，雅虎逐渐走向没落，以至于阿里集团与雅虎争执不断。2012年9月18日，阿里巴巴宣布雅虎76亿美金的股份回购计划全部完成，为了换回雅虎手中50%的股权，阿里巴巴集团付出的代价是 “63亿美元现金+价值8亿美元的优先股”。同时，阿里巴巴集团将一次性支付雅虎技术和知识产权许可费5.5亿美元现金。在未来公司上市时，阿里巴巴集团有权优先购买雅虎剩余的一半。

阿里巴巴集团时任CEO的马云表示，本次回购的成功使阿里巴巴集团的股权结构更加健康，随后阿里巴巴集团推出的金融、数据、平台三大业务也标志着中国电子商务行业不断挖掘着更深入的商业模式，进入新的发展阶段。

五、软件和信息服务领域

2012年中国软件和信息服务企业上市情况如表4所示。

2012年，由于股票二级市场持续走低，证监会不断加大对上市企业的审查，境内IPO出现堰塞湖现象，而境外上市由于中概股表现不佳又被做空机构频繁攻击，成功IPO者寥寥无几。2012年共有10家企业在内地资本市场实现IPO融资，共有4家中国软件和信息服务公司（欢聚时代、环球市场、唯品会、三六五网）在全球资本市场实现IPO，其中3家企业在美股上市。最新一起案例是2012年11月欢聚时代（YY. NASDAQ）的上市，并结束了自3月份唯品会（VIPS. NYSE）上市后连续8个月的赴美上市空窗期。

中国企业赴美上市以及已上市公司的二级市场表现，均延续了自2011年下半年以来的低迷态势。此前多家拟上市的中国企业，其上市计划也已取消或搁置，如拉手网、神州租车、盛大文学、迅雷、易传媒等。尽管YY的成功上市显示出境外投资者对中概股负面情绪有所缓解，但财务造假、持续亏损、VIE架构等潜在风险，仍是多数中国企业难以摆脱的阴影。

（稿件由中国软件行业协会提供）